8月20日，白酒股全線重挫，集體臥倒，源于當(dāng)日由國家市場監(jiān)督管理總局價監(jiān)競爭局召開一場關(guān)于白酒市場秩序監(jiān)管的座談會。

　　酒業(yè)家從確切信源獲悉，當(dāng)日上下午兩場會議雖聽取了和收集了各參會代表意見，卻并未做實質(zhì)性表態(tài)，也沒有出臺實質(zhì)性政策文件，更沒有”打壓白酒“之意，但顯然大量資本涌入酒板塊引發(fā)的各種情況已經(jīng)被監(jiān)管層注意到。

　　那么資本“飲”酒到有多火？資本“獵”醬又已呈現(xiàn)怎樣的格局？大量資本涌入行業(yè)，弊利幾許？

并購熱 貼牌熱

資本圍獵茅臺鎮(zhèn)

　　資本飲酒潮風(fēng)起云涌，復(fù)星系、海銀系、海航集團(tuán)、娃哈哈、步長制藥、巨人集團(tuán)、山東煙草投資、輔仁藥業(yè)、融創(chuàng)中國等業(yè)外資本都是涉足者。

　　海南椰島擬與貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)糊涂酒業(yè)共同出資設(shè)立合資公司，修正藥業(yè)欲收購茅臺鎮(zhèn)醬酒企業(yè)，煙草企業(yè)五葉神集團(tuán)啟動厚工坊酒業(yè)年產(chǎn)5000噸醬香型白酒生產(chǎn)項目，環(huán)球佳釀攜手融創(chuàng)投資超100億元入局，區(qū)塊鏈科技公司吉宏股份公告稱擬收購貴州釣臺貢酒業(yè)不低于70%的股權(quán)，就連種金針菇的眾興菌業(yè)宣布擬收購茅臺鎮(zhèn)醬酒企業(yè)圣窖酒業(yè)100%股權(quán)。

　　“不管是四川的還是貴州的，只要是能做醬酒就行?！币患抑凶诸^企業(yè)旗下的投資公司在4月向酒業(yè)家透露，正在物色收購標(biāo)的，只投醬酒，以助推公司業(yè)績蹭蹭往上漲。

　　“如果標(biāo)的規(guī)模很大，不愿意被收購，也可考慮做合資，價格不是問題?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

　　酒業(yè)家注意到，除了大資本大舉進(jìn)入跑馬圈地，貼牌商也是進(jìn)軍醬酒市場的主要資本力量。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，目前仁懷市酒類相關(guān)公司有13942家。其中，有4083家是從2020年1月1日至今所新增的。

　　也就是說，在一年多的時間里，新增數(shù)占總數(shù)的近30%。注冊資本在100萬~500萬之間的企業(yè)數(shù)量占新增企業(yè)總量的45.8%，且多為貼牌商和銷售公司。

　　“我有銷售渠道，一直準(zhǔn)備在貴州看一看酒廠，投資點進(jìn)去，最差的打算是做貼牌開發(fā)一個新品牌?！八拇趁平?jīng)銷大商對酒業(yè)家透露。

　　“部分品牌醬酒的開發(fā)產(chǎn)品和一些貼牌產(chǎn)品價格已經(jīng)嚴(yán)重虛高了，超過了消費者的承受能力。亂價造成庫存高，而庫存高又容易引發(fā)拋貨危機?！焙幽暇粕毯蜗壬嬖V酒業(yè)家，在河南，一些貼牌已出現(xiàn)拋貨現(xiàn)象。

　　實際上，對于貼牌熱， 仁懷市也多次出重拳進(jìn)行治理：

　　8月13日仁懷市工業(yè)和商務(wù)局發(fā)布了《關(guān)于嚴(yán)格規(guī)范白酒企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)工作的緊急通知》，要求仁懷市所有酒企凡有開發(fā)“定制酒”和貼牌產(chǎn)品，一律嚴(yán)格到仁懷市酒業(yè)協(xié)會進(jìn)行登記備案，并對企業(yè)掛牌進(jìn)行清查證改；

　　仁懷市酒業(yè)協(xié)會也分別在今年5月28日、6月18日連發(fā)兩個文件，并為酒企生產(chǎn)銷售定制（貼牌）酒劃出了“紅線”——重申行業(yè)自律“五不”準(zhǔn)則：不侵犯貴州茅臺酒知識產(chǎn)權(quán)；不以次充好低價傾銷；不生產(chǎn)原漿酒、土埋酒等不規(guī)范產(chǎn)品；不生產(chǎn)銷售內(nèi)供酒、特需酒及其它涉政治負(fù)面影響的產(chǎn)品；不在媒體（含自媒體）進(jìn)行虛假誤導(dǎo)宣傳。

　　“整治貼牌，對酒廠的影響不大，但對那些小商家、小貼牌商而言可能是致命打擊。”何先生表示。

資本沾“醬”即漲

真釀酒還是趁熱點？

　　在一級資本市場，沾醬就漲已成為不少上市公司的致富飆升密碼，上市公司釀不釀酒、賣不賣酒不重要，宣布染醬股價提升立竿見影倒是重點。

　　宣布入局醬酒后，水井坊股價已累計上漲100%；海南椰島漲幅超過170%，在退市邊緣徘徊的*ST天成因傳出有酒企欲借其殼上市后，上漲超過200%。

　　就連金針菇大戶眾興菌業(yè)公告擬收購貴州茅臺鎮(zhèn)圣窖酒業(yè)股份有限公司100%股權(quán)跨界涉足醬酒，酒還沒入口，股價就先飄了。雖然此后圣窖酒業(yè)被曝出只有租來的24口窖池，且應(yīng)收賬款飆升80％，被指賒銷賣酒，依然阻止不了上市公司“飲酒”的熱情。

　　在此背景下，就連證交所都頻頻發(fā)函，要求“買醉”企業(yè)說明是否存在迎合熱點炒作股價的情形。

　　“醬酒雖好，但如果A股業(yè)績不佳的上市公司，都去搞酒，一哄而上，這是一個可怕的后果，最后只會留下一地雞毛?！比蕬涯迟Y深醬酒人士表示。

　　“資本賺快錢并不是什么好事?！北本┚茸吭阶稍兌麻L林楓在接受酒業(yè)家采訪時表示，一些短線投資業(yè)外資本意圖以收購醬酒企業(yè)跟風(fēng)熱門概念，以醬酒企業(yè)的高毛利和業(yè)績增長來彌補主業(yè)短板，以醬酒熱度換拉升股價在資本市場套利；一些快線資本入醬并未深思熟慮，讓這種投資平添些許“占坑”的意味。

　　君豐酒業(yè)董事長佘小兵說，外來資本如果能有效整合茅臺鎮(zhèn)資源，遵循醬酒生產(chǎn)規(guī)律，我們是歡迎的，“如果進(jìn)來的資本做不到品質(zhì)的保障，將很難在茅臺鎮(zhèn)長久走下。”

　　“歡迎資本到來，但是投資了就想立竿見影賺快錢有點難?！苯疳u酒業(yè)董事長汪洪彬表示。

　　“看資本進(jìn)入后有沒有真正投產(chǎn)、是否購買了規(guī)模性酒廠、有征地建廠以及是否在扎扎實實的全力下注是區(qū)別投資資本和投機資本的幾個緯度。”資深醬酒專家、權(quán)圖醬酒工作室創(chuàng)始人權(quán)圖表示，如今投資醬酒的門檻已經(jīng)提高到了“兩個十”：能否投資10億元，年產(chǎn)5000噸的大曲坤沙醬酒的資本門檻；能否堅持投資10年的時間門檻。

　　“如果這兩個門檻都達(dá)不到，那么這種資本極有可能是蹭熱度，或者未來它不會有主流的打法?！睓?quán)圖說到。

醬酒資本熱降溫？

　　眾所周知，醬酒具有投資大，周期長等屬性，據(jù)行業(yè)估算，5000噸的醬酒在釀造需要30億元的資本支撐。

　　在行業(yè)內(nèi)，在早一些時，也不乏堅持長期主義的資本和醬酒聯(lián)姻的佳話：華澤集團(tuán)旗下的湖南金東酒業(yè)有限公司100%控股珍酒；天士力旗下的國臺酒業(yè)集團(tuán)有限公司持有貴州國臺酒業(yè)股份有限公司50.58%股份；湖北宜化集團(tuán)旗下的宜昌財源投資管理有限公司目前100%控股貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司；綜藝股份旗下的江蘇境界控股有限公司持有貴州醇酒業(yè)有限公司31.32%股份。在資本的扛鼎下，這個企業(yè)迎來的快速發(fā)展。

　　“歡迎資本來，但不希望資本亂來?！边@已成為傳統(tǒng)釀酒人們的心聲。

　　“尤其要關(guān)注的是，要限制那些炒概念和蹭熱度的資本和企業(yè)進(jìn)入白酒行業(yè)?！苯饢|集團(tuán)董事長吳向東認(rèn)為，白酒要發(fā)展，前提是需要多釀造更多的高品質(zhì)基酒，需要大量長期資本投入釀造白酒，對于拓展優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能、貢獻(xiàn)大量稅收的企業(yè)應(yīng)當(dāng)大力支持。

　　“和進(jìn)入房地產(chǎn)的路徑一樣，若是放任資本若進(jìn)入醬酒行業(yè)把價格拉高抽離，只剩下一個空殼，將對行業(yè)帶來巨大不利影響。”酒業(yè)公益組織酉賢創(chuàng)始人吳勇向酒業(yè)家表示，如果醬酒資本過熱、過火，是會影響到白酒正常市場秩序的。

　　“正本清源，短期影響，長期利好。”華創(chuàng)證券研究所所長董廣陽表示，當(dāng)下要打壓的不是白酒，而是投機資本，是針對二級市場并購白酒以及借醬酒題材炒作的資本，以及一級市場追逐白酒尤其醬酒的資本，把一些新進(jìn)入攪局者擋在門外了，把一批投機分子清出去。

　　“產(chǎn)業(yè)資本是看的是長期效應(yīng)，而資本市場資本中不乏一些業(yè)績疲軟的公司，試圖通過趁醬酒熱度以提升股價的，這對醬酒行業(yè)發(fā)展極為不利?！氨本┳岿i品牌營銷咨詢有限公司董事長田卓鵬向酒業(yè)家表示。

　　在田卓鵬看來，目前進(jìn)入醬酒領(lǐng)域的主要有三類資本，即純資本市場的資本、金融資本以及天士力投國臺、步長集團(tuán)投資龜仙洞這類的產(chǎn)業(yè)資本：“監(jiān)管層出手，著力于資本市場的資本規(guī)范，讓一些投機資本、不良資本收斂，有利于整個醬酒行業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展?！?/P>

　　“監(jiān)管部門防止醬酒的資本過熱，是為整個白酒的行業(yè)的健康良性發(fā)展保駕護(hù)航的一個動作，很有必要?！比A策咨詢董事長李童向酒業(yè)家表示。

　　雖然后續(xù)是否出臺有實質(zhì)性的政策文件出臺，還有待觀望，但酒業(yè)家在調(diào)研中，發(fā)現(xiàn)一個共同的聲音：“沉渣泛起的醬酒資本熱該退退燒了。”